भिजन इनर्जी एण्ड पावरलाई ‘बिबि’ रेटिङ्ग, परियोजना सम्पन्नतामा उत्साहजनक प्रगति

काठमाडौँ । आईसीआरए नेपालले भिजन इनर्जी एण्ड पावर लिमिटेडलाई [ICRANP-IR] BB (डबल बी) इश्युयर रेटिङ्ग प्रदान गरेको छ । यो रेटिङ्गले कम्पनीको वित्तीय दायित्व समयमै पुरा गर्न मध्यम जोखिम रहेको संकेत गर्छ। यो रेटिङ्ग कम्पनीको वित्तीय दायित्वको सामान्य क्रेडिट क्षमता मात्र हो भने कुनै विशेष ऋण उपकरणसँग सम्बन्धित हुँदैन। साथै, आईसीआरए नेपाललेकम्पनीका बैंक ऋण सीमा अन्तर्गत लामो अवधिको ऋण रेटिङ्ग [ICRANP] LBB (डबल बी) र छोटो अवधिको ऋण रेटिङ्ग [ICRANP] A4+ (ए फोर प्लस) लाई पुनः पुष्टि गरेको छ।

भिजन इनर्जी एण्ड पावर लिमिटेडको ५७.५ मेगावाट नुप्चे लिखु जलविद्युत परियोजनाको निर्माण राम्रो प्रगतिमा रहेकोले कम्पनीलाई यो रेटिङ्ग प्रदान गरिएको हो। आर्थिक वर्षको मध्यसम्म परियोजनाको ६६ प्रतिशथ वित्तीय प्रगति भइसकेको छ भने परियोजना २०८२ साल साउन १ गते व्यावसायिक सञ्चालन मिति (च्ऋइम्) भित्र सम्पन्न हुने अपेक्षा गरिएको छ ।

यसका साथै, जलविद्युत परियोजनामा तुलनात्मक रूपमा उच्च सुक्खा ऊर्जा हिस्सा ३७ प्रतिशत र ७६ प्रतिशत प्लान्ट लोड फैक्टर रहेकोले कम्पनीको राजस्व प्रोफाइल र लाभांश सूचकलाई समर्थन गर्ने अपेक्षा गरिएको छ । परियोजनाको ऊर्जा खरीद सम्झौतापनि नेपाल विद्युत प्राधिकरणसँग पहिले नै भएको छ, जसले परियोजनाको ट्यारिफ र ऊर्जा बिक्री जोखिमलाई कम गर्नेछ ।

कम्पनीको प्रवद्र्धक टोलीको परियोजना निर्माण र सञ्चालनमा अनुभव भएकोले यो पनि सकारात्मक पक्ष हो। परियोजनाका लागि विद्युत प्रसारणको जोखिम कम छ किनकि विद्युत प्राधिकरणको गार्जांग सबस्टेशनले यसलाई समर्थन गर्नेछ ।

प्रमुख चुनौतीहरू

परियोजनाको बाँकी घटकहरूको निर्माणमा अझै केही जोखिम रहेको छ । यद्यपि परियोजनाको कुल सुरुङ्गको ७७ प्रतिशथ हिस्सा बाँकी छ, जुन आगामी समयमा निर्माण गरिनुपर्नेछ । साथै, परियोजनाको वित्तीय आवश्यकतामा पनि केही जोखिम छ। हालसम्म ८६ प्रतिशथ इक्विटीको आवश्यकता पूरा भएको छ, तर बाँकी इक्विटी प्रवद्र्धकबाट जुटाउनुपर्नेछ ।
असफलतामा पेनाल्टीको संभावना, मौसम सम्बन्धी अनिश्चितता र परियोजनाको अवशेष निर्माणको लागि अतिरिक्त चुनौतीहरू रहेका छन् ।
क्रेडिटका सकारात्मक पक्षहरू

१. अनुभवी प्रवद्र्धकहरूः भिजन इनर्जी एण्ड पावर लिमिटेडमा हाइड्रोइलेक्ट्रिसिटी इन्भेस्टमेन्ट एण्ड डेभलपमेन्ट कम्पनी लिमिटेड लगायतका संस्थागत प्रवद्र्धकहरू छन्। यसले कम्पनीको प्रबन्धन र निर्माणमा विश्वसनीयता प्रदान गरेको छ। कम्पनीले १९ प्रतिशथ हिस्सेदारी राखेको छ भने निजी इक्विटी पार्टनरहरूले पनि केही हिस्सेदारी राखेका छन्, जसले संस्थागत व्यवस्थापनमा थप विश्वसनीयता ल्याएको छ।

२. सुक्खा ऊर्जामा उच्च हिस्साः परियोजनाले सुक्खा ऊर्जामा तुलनात्मक रूपमा उच्च हिस्सा ३७ प्रतिशत राखेको छ, जसले राजस्वमा सहयोग गर्नेछ । परियोजनाले वार्षिक ३ प्रतिशथ ट्यारिफ वृद्धिको प्रावधान पनि राखेको छ, जसले परियोजनाको आय र नाफालाई लामो समयसम्म टेवा दिनेछ ।

३.विद्युत प्रसारणको न्यून जोखिमः नेपाल विद्युत प्राधिकरणको सञ्चालनमा रहेको गार्जांग सबस्टेशनले यस परियोजनालाई समर्थन गर्नेछ। परियोजनाबाट उत्पादित विद्युतलाई २४ किमी लामो १३२केभि प्रसारण लाइन मार्फत यस सबस्टेशनमा पठाइनेछ। यसले विद्युत प्रसारण सम्बन्धी जोखिमलाई न्यून गर्छ

४. ट्यारिफ र बिक्रीमा न्यून जोखिमः परियोजनाको ऊर्जा खरीद सम्झौता नेपाल विद्युत प्राधिकरणसँग पहिले नै भएको छ। सम्झौतामा सुक्खा मौसममा प्रति किलोवाट–घण्टा एनपीआर ८.४ र वर्षाको समयमा प्रति किलोवाट–घण्टा एनपीआर ४.८ को आधार ट्यारिफ निर्धारण गरिएको छ। यसका साथै, वार्षिक ३ प्रतिशतको वृद्धिका लागि आठ वर्षसम्मका प्रावधान राखिएको छ, जसले परियोजनाको राजस्वमा स्थिरता ल्याउनेछ ।

क्रेडिटका चुनौतीपूर्ण पक्षहरू

१. परियोजना कार्यान्वयनको जोखिमः परियोजनाको ६६ प्रतिशत वित्तीय प्रगति भए पनि बाँकी कामहरू, विशेष गरी सुरुङ्ग निर्माणमा केही जोखिम छ। निर्माण अवधिमा भौगोलिक अवरोध र विस्फोटक पदार्थ प्रयोगमा थप कानूनी समस्याहरू हुन सक्छन्, जसले समयसीमा र लागतमा प्रभाव पार्न सक्छ ।

२. मौसमी र भौगर्भिक जोखिमः परियोजना जलविज्ञान जोखिममा निर्भर हुनेछ, जसमा मौसम परिवर्तन र जलवायु असरले प्रभाव पार्न सक्छ।

३. वित्तीय जोखिमः परियोजनाको वित्तीय आवश्यकताहरू मध्ये ८६ प्रतिशत इक्विटी मात्र जुटेको छ भने बाँकी इक्विटी प्रवद्र्धकहरूबाट ल्याउनुपर्नेछ। अतिरिक्त समय र लागत वृद्धिले परियोजनाको वित्तीय संरचना कमजोर बनाउन सक्छ।

परियोजनाको निर्माण लागत करीब १०.९८४ अर्ब रुपैयाँ रहेको छ, जुन सुरुमा अनुमान गरिएको भन्दा करिब ४% ले वृद्धि भएको हो। परियोजनाको वित्तीय संरचना ७२:२८ को ऋण-इक्विटी अनुपातमा आधारित छ। मध्य जुलाई २०२४ सम्म कम्पनीको चुक्तापुँजी करिब २.६३६ अर्ब रुपैयाँ पुगेको छ, जसमा १००% प्रवद्र्धकहरूले लगानी गरेका छन्।